白色家电：正值需求之门洞开时

投资要点：

本轮经济危机对很多行业产生严重冲击，作为出口占比比较大的行业，白色家电行业自然不能幸免，但幸运的是，它却在该轮经济危机中收获了天大的"礼包"，那就是政府的政策支持。

2009年上半年，在全球经济形势动荡，产品出口低迷的背景下，国家对家电行业系列扶持政策的密集出台，试举如下：轻工业发展振兴规划、家电下乡、以旧换新、节能补贴、出口退税率上调和成立消防金融公司等。这些政策对白色家电行业的影响，我们在过去的投资策略报告中都作过点评，在此，我们还想强调的是家电下乡、以旧换新和节能补贴这三个政策。

家电下乡的重要意义在于通过政府推动这件事，使得整个农村家电市场的流通网络、服务体系将逐渐成形，这是家电企业在过去费尽力气去做却心有余悸的事情，中国农村的特殊性使得单个企业做这些事的成本非常高，一旦陷进去，可能是毁灭性，而如今，在政府的推动下，大大降低了企业的成本。此举为打开农村这个两倍于城市家电市场的最大市场做好的准备。而以旧换新，是个推动城镇家电市场更新换代和消费升级的重大举措，而这个市场也非常可观！随着我国家用电器进入了淘汰、报废高峰期，公开数据显示，目前我国每年除报废500万台电视机、400万台冰箱、500万台洗衣机外，还有500万台电脑、1000多万部手机，产生的电子垃圾高达820多万吨。按权威部门估算，2010年，我国城镇电子产品报废总量将达到13亿台。而节能补贴是个促进节能家电销售，加速家电产品结构升级的重大举措。对白电企业来说，低端家电的利润率要低于节能产品，但推销节能产品的难度比较大，国内的有不少的企业在这条路上辛苦耕耘很多年了，却收效甚微，如今，政府大手笔的补贴有可能使得节能产品的市场爆发。

综上所述，金融危机虽是"祸"，家电企业却因之得政府支持的"福"，农村市场、城市更新换代市场和节能产品的市场有望由此"洞开"，本行业迎来了一个难得的发展机遇！如果出口形势再能好转，那白电类上市公司的业绩可能有大幅度的提升，我们维持对行业的"增持"评级。

（责编：LEO）

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