券商谨慎看好汽车股 09年的涨幅难再现

自今年下半年开始，包括汽车、家电、医药食品在内的大消费板块接棒银行、地产、资源等周期性板块，成为引领下半年行情的先锋。不少基金公司和券商依然认为，2010年依然是大消费的天下。

其中，汽车板块在今年四季度迎来了史上最辉煌的时段，中国汽车销量今年首次成为全球第一，中国汽车概念股也一骑绝尘，吉利汽车、比亚迪年内最高涨幅均超过5.6倍，上海汽车最高涨幅超过3.95倍。汽车板块在2010年能否延续2009年的辉煌？可以令中国众车企定心的是，2010年扶持汽车产业仍是主旋律，但2009年那样的涨幅可能不会再现。

汽车行业增长确定

从销售的角度看，银华基金研究总监金斌表示依然看好汽车板块，2010年不会出现拐点。他分析道，可以看到，今年政府在促进消费方面做了很多的功夫，其中汽车、家电予以很多补贴措施。中国汽车人均拥有量比较低，中国广大的二三级城市空间非常大。从历史上看，包括从一些海外市场的历史看，汽车销售增长会有很长一段时间，三年、五年，甚至十年的高峰期，2009年是一个起点。

华泰联合姚宏光预计，2010年和2011年中国乘用车市场仍将有不低于15%的复合增长率。

从估值看，国元证券闻祥认为，由于汽车为可选消费板块，周期性明显，因而其估值弹性较大。

具体到各子行业，“2010年汽车行业将百花齐放，预计子行业景气均将处于上升或高位维持状态，多元化组合投资将是较佳选择。”华泰联合证券汽车行业分析师姚宏光认为，客车行业2010年的复苏趋势已然确立，由于建设投资的结构性变化、物流需求回升和采掘业增速提高，2010年重卡销量增速有望进一步提高至16%~20%；2010年零部件行业仍然有较大的扩产增收空间，全球金融危机虽然使中国外向型企业也经历了阵痛，但长期看，金融危机对汽车零部件企业带来更多的是扩大市场份额的机遇；新能源汽车已上升为国家战略而脱离了汽车产业本身的局限，即将崛起的新能源汽车将广泛带动相关产业的发展。

没有2009年容易赚钱

“唯一遗憾的是，由于2009年的高景气，行业估值相对市场的折扣正在消失，这使得2010年选择汽车股投资获得超额收益的难度相对2009年大幅增加。但可以确信的是，汽车股的投资仍然是低风险的选择。择时和择股是获得成功的要点。”姚宏光表示。

国元证券闻祥也提示风险：2009年是汽车股最佳的配置时机，2010年稍显谨慎。具体到细分板块，乘用车板块估值弹性最大，盈利弹性受经营杠杆和财务杠杆作用也最大，看好2010年中级车市场的增长和小排量车增长带来的自主品牌轿车的盈利增长;商用车板块继续回暖，盈利增长确定，关注固定资产投资增长和经济复苏带来的确定增长机会，该板块市场竞争格局相对稳定，建议关注龙头地位公司;零部件板块随着整车板块的增长，盈利增长滞后于整车板块的增长，同时关注出口恢复情况，盈利弹性较大。

“轿车股或迎来最后的股价疯狂。”国信证券李君通过比较三轮周期以来的需求、供应、库存、盈利和股价表现情况，得出结论：行业表现为周期性波动，股价相对市场表现的力度与周期强度有高度的关系；2010年上半年，我们对需求预期乐观，而产能增长较为有限，行业盈利将进一步上升，行业股价迎来最后的疯狂将是一个高概率事件。

投资策略

联合证券

建议重点配置轿车整车和相关零部件，推荐组合为上海汽车、一汽轿车、一汽富维。重卡：潍柴动力估值仍相对便宜，有一定安全边际。大中客：宇通客车是首选。

广发证券

重点关注宁波华翔以及一汽系的3家上市公司、金杯汽车、长丰汽车及风神股份。受益于出口的公司重点关注福耀玻璃、中鼎股份、宇通客车。估值优势非常明显和高送配预期强烈的潍柴动力，依旧值得投资者关注。

国信证券

继续看好增长前景确定的上海汽车、一汽轿车和高弹性的长安汽车。农村消费兴起的主要受益企业是长安汽车、福田汽车和江淮汽车；商用车重点推荐宇通客车和中国重汽；零部件行业重点推荐政策和外需增长受益者威孚高科、东安动力、福耀玻璃以及中鼎股份。

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