证监会：股指期货不适合一般投资者参与

近日，证监会开始就股指期货投资者适当性管理征求意见。相比于之前在创业板实施的适当性管理，此次股指期货有着实实在在的门槛：个人投资者开户资金须达到50万元，经过测试并具有期货交易的相关经验。

保证金最低为12万-13万元

昨日公布的征求意见稿中个人开户的门槛与此前证监会负责人披露过的信息没有变动。个人参与股指期货的硬性条件主要包括：在申请开户时保证金账户可用资金余额不低于50万元；具备股指期货基础知识，通过相关测试；具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录。

此外，个人投资者还应当通过期货公司的综合评估。综合评价指标包括投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况等。

中国金融期货交易所有关负责人昨日表示，股指期货开户的门槛设定在50万元，一手合约最少在105万元左右，保证金最低为12万至13万元。

综合起来，适合参与股指期货的个人投资者被称为"三有"投资者。证监会总结出来"三有"投资者是指：有较强经济实力和风险承受能力，有股指期货基础知识，有相关交易经历的投资者。

如果期货公司违反这一投资者适当性制度，将被处以罚款、限制新开交易编码、限制业务等处罚。

证监会称不适合一般投资者参与

证监会指出，与股票、债券相比，股指期货具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力，不适合一般投资者广泛参与。

这也是在股指期货市场建立投资者适当性制度的一个主要原因。

证监会指出，充分对投资者进行股指期货风险教育的同时，通过设置适当的程序和要求，建立与产品风险特征相匹配的投资者适当性制度，从源头上深化投资者风险教育，有效避免投资者盲目入市，真正做到保护投资者的合法权益。

股指期货采用现金交割、与股票市场联动较大，而且现有股指期货的合约价值很大，可能造成较大的损失。

比如以开户资金50万为例，如果保证金在15%的水平，投资者只能持有3张合约，如果股市收盘点位较合约点位相差3%，那么投资者的盈利或者亏损就会放大到20%。由于股指期货采取现金结算和逐日结算，小资金投资者会很快面临爆仓，而不会像A股一样还可以"捂"股待涨。分析师认为，股指期货的强行平仓制度使得其风险更大。

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海外市场投资者 适当性管理经验

●美国《证券法》规定了参与私募证券认购的投资者资格，对投资者的净资产和专业知识进行了要求。

美国全美期货业协会（NFA）要求，对于特定人群（如已退休人士，年收入低于2.5万美元者，净资产低于2.5万美元者，无期货期权投资经验者，年龄低于23周岁者等等），期货经纪商除了要求客户签署风险揭示书外，还要再签署一份附加风险揭示书。

●日本东京证券交易所与伦敦证券交易所合作设立的TOKYO AIM创业板市场，东京证券交易所为保护个人投资者的利益，特别规定了较高的准入门槛，仅允许净资产或金融资产在3亿日元以上，并有1年以上交易经验的投资者参与交易。

日本《金融商品法》规定，禁止中介机构劝诱75岁以上的人士从事期货交易。

●欧盟金融工具市场指令（MiFID）提出新的投资者保护规定，主要从销售适当性的角度，要求金融机构必须对客户的金融工具交易经验与知识进行评估，金融机构必须收集有关客户的经验、知识、财务状况及投资目标的相关信息，评估金融工具交易是否适合于客户。

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