救市政策或将加码 医疗信息化概念存投资机会

　　近期商务部官员透露，《国内贸易发展规划(2011-2015年)》即将出台，这是改革开放以来第一部国家级内贸发展专项规划。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，国内外经济危机或倒逼中央进一步加大救市力度。

　　一、消费出口政策或加码

　　最新数据显示，8月份中国制造业PMI为49.2%，自去年11月以来首度跌破50%创出9个月新低，表明制造业生产活动仍然低迷不振，而外需大幅滑坡是主要原因之一。由于我国土地、人工等成本优势不再，已出现外国如美韩企业撤离的趋势，这更加剧了出口行业的困难。数据显示7月份我国出口增长仅为1%，低于预期，而8月也不容乐观。

　　国内消费同样疲软。随着上一轮家电、汽车"以旧换新"等政策陆续到期结束，国务院今年再次安排财政补贴265亿元，启动推广节能家电活动，商务部也首次部署全国性消费促进活动，但几个月下来政策效果并不明显，国内消费仍无法有效阻止宏观经济下行。

　　在维稳与改革的双重压力之下，国内外经济危机的现状或正倒逼高层加码消费出口政策。近日，商务部官员接连两次在不同场合透露，《国内贸易发展规划(2011-2015年)》即将出台，这是改革开放以来第一部国家级内贸发展专项规划。规划将涉及批发业、零售业、住宿和餐饮业、居民服务业等方面，目标是到2015年，实现社会消费品零售总额32万亿元，比现有规模增长约80%.我们看来，一旦规划属实，这将是十分明显的政策加码信号，未来不仅消费、出口和投资也有望迎来政策利好，而消费政策因涉及经济转型而更值得关注。

　　二、政策的加码空间

　　从当前预期来看，市场对中央救市的信心较低，普遍觉得转型和改革困难重重，需要长时间消化。我们认为，出于维稳目的，中央的救市政策或进一步加码，并给市场带来一定机会。

　　消费和出口方面。市场对节能家电汽车补贴政策预期基本落地，我们认为下一步中央或加大现有老旧汽车报废更新补贴办法继续维持对汽车消费的刺激;鼓励建材下乡，通过以旧换新等方式对家具建材等产品消费进行补贴;支持电子商务平台建设，通过电子商务的便捷方式刺激消费;与此同时进一步出台流通领域税收减免优惠，如将增值税免税政策由鲜活农产品[5.43 0.37% 股吧 研报]生产扩大到流通环节，降低中间环节成本;对部分消费品如汽车、化妆品、金银首饰等的消费税进行适度调整等等。此外，当前出口行业仍让人悲观，在温家宝调研后，我们预测未来政府或加大对出口商的退税和补贴力度，特别是对转型有利的高附加值产品进行补贴，以此保证就业和稳定。

　　投资方面。当前正处于弱周期的货币扩张期，尽管各地出台了7万亿的投资计划，但央行难以大规模放松货币，更多或是结构性的调整。随着银行信贷的温和宽松，前期中央出台的一系列投资措施对经济的拉动作用也将逐渐显现。特别是以铁路公路机场核电为代表的续建项目，以市政保障房水利为代表的公共设施项目等或迎来一轮投资高峰。除了传统救市手段，我们认为，铁路、市政、能源、电信、卫生等领域向民资开放的改革有望进一步加快，通过民资来拉动相关投资。此外，房地产行业已处于回暖阶段。尽管市场预期调控偏紧，但房产税等市场化调控趋势并非绝对坏事。销量的回升值得开发商特别大型开发商库存压力减轻，而流动性的改善或有助投资回升。这在一定程度上有助于缓解地方的财政压力，并对经济的企稳起到重要作用。

　　综合来看，国内外经济危机或倒逼中央进一步加大救市力度。根据行为分析，医改有加快趋势，我们看好医改带来的第三方诊断和医疗信息化概念存在的市场机会。

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